# 第一阶段任务：先保存T1，再开第二包

只用t1文件和valuation-assumptions.csv，研究问题可采用：在2024-12-31可得证据下，销售恢复是否同时支持利润与现金改善，条件性估值还依赖哪些假设？也可缩小问题并记录理由。

提交一份首报告：公司与冻结日期、问题；客户—商品—渠道—成本图；至少三条财务证据及反证；按明确假设完成估值敏感性；说明哪些是事实/公司解释/作者判断/教学假设；结论可继续研究、资料不足或不参与；未来查哪些指标、什么条件会改看法。

至少手算季度收入变化/营业利润率、九月现金与净利润比较、经营现金减资本开支的自定义残余。不得把这个残余直接当FCFE/DCF自由现金流或可全部分红金额。

保存T03问题与机制立项、T02证据与反对材料记录，以及T04公司研究报告，附t1来源索引、原始字段和计算。写明是否先见过答案或T2；先见过就标历史回顾重建。首稿用独立文件或版本冻结，不覆盖。

然后才可读answers/t1-example.md和t2输入。更新时先独立作答：哪些事实新增、哪些口径变化、原假设是支持/削弱/未解决，估值假设与行动分别变了什么？保存更新再读answers/t2-update.md。

## 独立取证任务

材料包及evidence作者演示不替代你的独立取证。请从公司IR或SEC公司入口自己定位一份与原问题相关、尚未在本包摘录的原始披露（例如另一季度，而不是重复抄本包Q2演示），核公司CIK/标题/表单/报告期/公开日期及来源位置，提取至少一个字段并复算衍生指标。写出它能改变哪个判断，或为什么仍不足以改变。

补充资料用于T1时，公开日期须不晚于2024-12-31；用于T2时须不晚于2025-04-30。更晚披露只可另开有日期的新观察，不得回填两份冻结报告。报告期早不等于公开日合格，仍须核实际发布时间。

若原始页面无法访问，记录路径、时间与错误，不伪造成功。可先完成给定材料研究，独立取证标未完成；不要把转述网站或AI摘要改叫已核原文。

## 核查验收

- 同一报告内时点、单位、期间和会计口径一致；T1不得含T2数字/后分类比较数。
- 关键数字可回到原表，手算可复核，估值价格与EPS/倍数假设清楚。
- 至少一条能改变原判断的反证，不能只列泛泛风险。
- 首稿、新材料、更新及变更记录分开，已知标签真实，允许不买入。
- 取证必须自己做并有实际记录，给定包完成不自动等于RES独立研究完成。
- 家庭RISK和账户RUN另行检查；不要求G61/安装App/真实交易，也不因研究写完就批准本金。