持币集中度：调整托管地址与合约地址
持币集中度首先是地址余额分布，不是个人财富分布。大型托管地址、应用合约、桥和金库代表不同关系。应保留原始地址指标，并把实体调整作为独立、依赖证据的解释。
ERC-20 标准提供查询地址余额的接口，但没有定义受益所有人分组。因此，仅用余额制作的持币表，还不能证明独立经济所有者有多少。
原始视图与调整视图并列
先固定资产合约、网络、区块和分母。分母使用总供应，还是有明确规则的流通估计，需要写在指标名称中。前十大地址占比，可能仅因分母不同而发生明显变化。
先生成未调整排名，再按有证据的运营角色分类大地址。未知继续保留未知，不能因为某地址让图表显得集中，或有人随口称其为合约，就把它删除。调整后的结果必须可以从原始表逐项重现。
| 视图 | 测量内容 |
|---|---|
| 原始地址占比 | 最大标识所持余额 |
| 托管调整视图 | 指定托管假设下的估计 |
| 金库分离视图 | 指定金库以外的分布 |
| 地址簇区间 | 不同合并假设下的结果 |
| 受益所有人 | 单凭余额无法提供的身份关系 |
每项排除和合并都公开列出，否则所谓调整会隐藏最重要的研究判断。
假设案例：三成托管余额意味着什么
假设虚构代币在选定分母下有一亿枚，托管地址持三千万，金库持两千万，其他地址持五千万。最大地址占比百分之三十，作为地址统计是正确的。
如果托管方为很多客户持有资产，三成不自动等于一个投资者的经济所有权。但没有客户明细，也不能反过来认定这三成高度分散。正确做法是标明托管角色和缺少分布，而不是挑选一个符合叙事的所有权故事。
再假设三个地址各持五百万，研究者怀疑属于同一主体。合并后的百分之十五，在有身份依据前只是情景。分别提供不合并和合并结果，让读者看到结论依赖哪个假设。以上数字是说明方法的假设，不代表真实代币。
限制与权利另行分析
归属合约、桥托管和金库余额可能很大，但底层权利可以分散、受限制或受不同权限控制。对于重要类别，分别记录控制者、领取权和限制条件，不采用一套通用扣减规则。
可转让性与所有权集中度也不同。地址持有的单位可能受限，自由转移的余额也可能对应许多链下义务。如果问题涉及潜在可用供应，就另加限制分析，而不是假设集中度已经回答。
跨期研究应保持相同分类，或提供重述调节。新识别一个托管地址，会让调整后的集中度降低，即使期间没有转账。这属于知识修订，不能写成市场分配导致去中心化。
如何使用与何时不适用
集中度能帮助寻找值得进一步研究的依赖，例如托管暴露、金库控制、治理参与或对少量地址的敏感性。它不能证明协调行为、出售意愿或未来冲击，后者都需要另外的证据。
托管和地址簇没有解开时，不宜发布精确的个人所有者数量。常见错误包括一个地址等于一个人、无差别排除全部合约、凭弱交易模式合并地址，以及跨期更换分母。好的结论应同时写出原始结果、调整清单和足以影响解释的未知项。
常见问题
应不应该从排名中删去交易所地址？
保留原始排名。需要调整视图时，披露托管假设，不暗示已经测出未知的客户分布。
集中表能证明协调出售风险吗？
不能。它只呈现规则下的余额集中，协调、动机、限制和市场访问需要单独研究。