同一篮子股票等权还是波动率倒数加权：按期生成并比较权重

CoTrading 编辑团队 2026-10-27 Read in English

等权与波动率倒数加权的比较，不能只把两组数归一化。需要相同固定股票篮子、历史窗口、调仓日和资格政策，再执行含现金与费用的交易，允许调仓之间真实权重漂移。风险工具输出的是目标，不是已经筹足资金的完整账户。

本文在三条虚构股票历史上运行两种方案，为多头、单币种外部扩展，允许碎股和简化成交。CoTrading能力规划或待核实，数值不是历史绩效，也不建议据此选择实际资金权重。固定篮子不被改成因子选股问题。

冻结篮子与共同资格

比较前选定证券，记录稳定身份与成员期间，数据、日历、成本、资本和末期估值保持共同。股票池不同可能解释收益差，因此不能一边改权重、一边换成员，却仍称只比较加权法。真实历史成员范围也应有来源，不能默认为当前存续名单。

每次使用此前三个完整回报。历史短、缺失、非有限或样本波动率不高于一万亿分之一，股票从两方案都排除。阈值为本例明确政策，不是通用市场标准。零波动不能获得无限倒数权重，也不能无依据用极小常数强行制造满仓。

因此等权也只作用于相同合格子集。如果另一个问题想让等权保留恒定价格股票、倒数法删除，那是不同政策比较，应明确而非静默改变资格。本文C虽在固定原始篮子中，但两边都因零波动获得零目标，不隐藏这个范围变化。

只用已知历史计算目标

等权每个合格股为1/m；倒数法为(1/σi)/Σ(1/σj)。skfolio倒数波动率文档说明此归一化规则。本文资金账户为另加原创计算，不声称归一化本身就执行交易，也不认证产品风险工具的完整性。

波动率采用Python statistics记录的样本标准差，窗口只含持有前已经完成的回报。不能把待评价期放入自己的权重估计，也不能全样本算一次波动，再追溯应用到早期。真实信息时点和成交时点还需对齐。

倒数法使用各股边际波动估计，不是一般协方差优化。归一化不证明普遍等风险贡献，也不保证未来回撤更小，相关性、估计误差和窗口仍影响解释。本文没有计算完整风险平价解，不用类似名称扩大方法范围。

固定合成历史与逐期权重

A八期回报[0.01,-0.01,0.02,0.01,-0.02,0.03,0.01,0.01]，B为[0.02,-0.02,0.04,-0.01,0.03,-0.01,0.02,-0.02]，C全零。价格都从一百起，按虚构回报复合形成，未读取真实股票行情或账户。

持有索引三、五、七调仓，每次用此前三期。计分三至七，共五个账户回报，前两个持有块各两期，最后一块一期，无外部资金。C价格有效但波动零，两边持续排除。首次B波动是A两倍，因此等权各半，倒数A三分之二、B三分之一。

调仓索引	等权A/B	倒数A/B
3	0.500000／0.500000	0.666667／0.333333
5	0.500000／0.500000	0.559661／0.440339
7	0.500000／0.500000	0.452706／0.547294

后两次倒数目标真的随历史窗口重算，不是把初始固定权重改名动态。代码改变较晚回报，断言首个目标不变，用于检查本地信息边界；它不证明真实系统不存在全样本预处理或其他隐藏依赖，接入时仍需另外核实。

同时筹足持仓与费用

初始现金一千，每次按双边绝对成交额收零点〇〇一，即假设十基点。允许碎股和边界价即时成交，开盘等于前收盘，无跳空。这是理想模型，不证明可以在真实开盘用未知最终价格精确下股数，也不模拟盘口流动性。

设扣费后投资额V、目标w、原持仓市值h，解V+0.001×Σ|Vw−h|=交易前权益。脚本二分求解，再算股数差与现金。先把一千全部买股，再另扣费用会形成借款，违反本例自筹资金政策，不能把负现金藏在权重已归一化的图里。

notional = sum(abs(new_shares[s] - shares[s]) * prices[s]
               for s in basket)
cost = 0.001 * notional
cash = pretrade_equity - sum(new_shares[s] * prices[s]
                            for s in basket) - cost

首次全现金投资额1000/1.001，约九百九十九点〇〇〇九九九。每次断言现金在一亿分之一容差内非负，交易后权益等于交易前减费用。这是目标之外的资金验收，不因为权重和为一就自动成立。

调仓之间让实际权重漂移

非调仓期股数固定，按随后价格估值，不能每天把展示权重重置目标，却不记交易。第一块结束，等权A约零点四九二五六、B零点五〇七四四，已偏离各半。实际权重分母为扣费后净值，也不能继续拿初始资本计算。

索引五，等权为恢复目标约买零点〇七三八九九股A、卖零点〇七〇五一五股B；倒数目标变化更大，约卖零点九九四〇四三股A、买零点九四四七三三股B。完整输出逐次列目标、股数差和持有块结束权重，能看出归一化怎样落到执行。

换手为固定五个计分会话的双边绝对成交额除初始一千，不年化、不除二。费用已经进入账户净值，不能从显示净回报再扣一次。真实整股、最低费用与现金残余可能改变结果，需要相应执行，不应只把本例小数股数舍入后沿用收益。

对比成本后表现

指标	等权	波动率倒数
期末价值	1023.715184	1018.583882
净回报	2.371518%	1.858388%
总费用金额	1.029243	1.433830
总成交额／初始净值	1.029243	1.433830
最差带符号回撤	负0.501480%	负0.664589%

费用和换手数值碰巧一致，是初始一千乘费率零点〇〇一所致，单位不同。本例倒数方案换手更高、实现回撤更差，名称不保证事后风险收益更优。不能只发布支持某种偏好的指标，或把先前较低单股波动说成组合未来风险保证。

样例按绝对百万分之一核验准确末值，并检查筹资、首权重和漂移。五个合成账户回报不足以形成长期结论，保留全路径与假设。输出既有交易费用，也有实际持仓块结束权重，避免只展示目标时显得始终等权或始终低风险。

零波动与缺历史边界

边界输入含恒定股票和只有两条历史的股票，两种方法都得到空合格集合。缺失值也共同排除。另跑全恒定完整价格账户，最终现金一千、费用零，不除零，也不把不存在的风险权重归一化成虚构仓位。

历史不足不允许编价格估现有持仓。若估值或执行价缺失，需要停止或遵循另立数据政策。本文在资格函数检验缺失历史，完整账户使用齐全价格，并非通用缺行情引擎，不能把共同排除规则当作所有数据故障都已解决。

真实持仓后来因资格失效需要退出时，也要将卖出及费用推进账户，而不是只从权重表删掉。这个政策与首次无仓位不入选不同，生产扩展需要保存原因和日期。本文合成C从未入场，不包含真实停牌无法卖出的情境。

交接逐期资金证据

归档固定篮子、各窗可得历史、资格表、目标、成交股数、费用、现金、估值与漂移。每次调仓可从前状态重算，证明买入没有使用未来盈利。缺一类证据时，权重工具输出仍只是建议配置，不能当完整资金回测。

检查起始现金、费用单位与调仓次序一致，两法都在相同价格和日历下执行。资金约束求解只针对当前比例费用模型；真实最低收费或整数股数需要新的求解与验收，不能宣称二分公式覆盖所有市场规则。保留无法实现的目标与残余现金，而不是抹平差额。

接手者可以先核对首次扣费后可投资额，再从A、B目标价值除当前价得到股数，与输出两边第一笔数量相符。后两次则先估旧持仓，按买卖差额计费，不能每次都对全部资产重新收一次费用。用这两种边界抽查，能发现把目标名义金额误当实际换手的错误，也能解释倒数法费用更高来自哪些调整。

运行与验收

下载完整示例。使用Python 3.12或更新版本，运行python R627.py。标准库断言共同资格、滞后目标、未来变化不改首权重、现金退路、费用自筹、漂移和上述准确期末，输出全部三次调仓的数量变化。

两方法同信息、同资格，目标落实到有资金支持的交易，成本和漂移可勾稽，才接受比较。篮子、窗口、日程、费用或执行政策改变后重建，保留旧运行。方法不认证真实产品风险工具，也不证明任何市场盈利，不能把合成优劣改写成实际配置建议。