债务契约：按合同定义重算安全空间
债务契约空间必须按协议定义计算，而不是使用数据平台的EBITDA和净债务。重建比率、测试日及允许调整，才能判断多大不利变化会触发约束，并分清违约判断与财报分类。
先读权利和测试时间
IAS 1及IFRS 7提供IFRS列报披露背景。负债分类取决于报告日适用权利和条件，包括契约测试时间；期后豁免并非所有分类问题的通用补救。美国规则应另查。
契约公式来自贷款协议。记录借款人、担保人、融资工具、测试集团、日期及补救权。有些条件仅在循环额度提款后测试，有些始终适用，不要默认所有协议都有相同季度杠杆约束。
假设案例：报告显示安全，合同却超限
以下金额单位均为百万元。上限3.5倍，合同债务420；集团现金60但只允许扣20，契约净债务400。报告EBITDA为100，协议允许特定调整10，契约EBITDA为110，比率400 ÷ 110 = 3.64，超过上限。
若错误扣除全部现金并使用调整后EBITDA，会得到3.27倍，误以为合规。按110计算，允许净债务为385，实际短缺15，而非存在正空间。差异来自定义，不是四舍五入。
若允许股权补救，应查操作、期限和是否已完成，股东表达注资意愿不是补救到账。实际协议还可能涉及平均值、年化或收购调整，本文数字只是展示定义风险的假设。
合同口径工作表
逐项列债务、可扣现金、EBITDA起点及调整，每行附条款、金额、期间及资格。记录加回上限和禁止重复计算规则，将报告数与契约数并排，不用管理层演示文稿定义代替合同。
再列阈值、测试日、比率、按金额和EBITDA表示的空间、补救截止日。净债务400时，最低EBITDA约114.29，即400 ÷ 3.5，可用于检验利润修订的影响，而非预测未来违约。
观察真正的合同事件
查公开合规证明、修订、豁免覆盖及保留权利语言。某日期豁免未必覆盖未来或其他贷款，交叉违约与交叉加速也须核对触发条件。拟再融资并不等于旧债已经解除。
若公开资料缺少完整计算，就说明哪项定义无法复原。没有披露违约不等于已独立证明空间充足；分析者的不完整测算也不应写成已确定法律违约。
敏感性表可分别测试EBITDA减少、可扣现金减少和净债务增加，而不是只改变比率小数位。每项情景注明是否仍符合调整上限及测试期间，避免同一重组成本在利润和债务两边重复扣减。若协议要求先通知再触发加速，应把通知状态作为独立条件；数学超限、合同违约和债务已到期不是同一个事件，实际合同仍须逐项核对。
常见问题
契约EBITDA等于管理层调整后EBITDA吗？
未必。排除项、上限及期间可能不同。合规用合同口径，两套数字都有时再作调节，不应直接互换。
再融资是否令旧测试不再重要？
只有相关债务实际偿还或解除后才能如此判断。记录修订或解除生效日，以及仍然存续的义务，不能把融资计划当作完成证据。